投资者的创业尽职调查——最佳实践与核对清单
什么是尽职调查？
尽职调查听起来非常严肃。
在15世纪中期开始使用时，它仅仅意味着“合理的注意”。 在1930年代，美国政府通过了一项法律，以确保证券经纪人在向投资者出售时披露足够的信息，该术语变成了一个专业的法律/商业术语。
现在，它作为验证信息过程的通用术语使用。
所需的尽职调查水平和可能的尽职调查水平因待检查信息的不同而有所不同。自然，高级企业合并需要广泛的尽职调查。
对于早期阶段公司和初创公司的投资者尽职调查来说，尽职调查不需要过于繁琐。即便这是您首次进行此类投资，也不应令人望而生畏。
因此，本文的其余部分，我将把它称为DD。这样一来，就不那么令人生畏了。（而且更容易输入！）
为什么早期阶段公司的尽职调查不同？
任何形式的机构或公司投资都需要复杂且广泛的DD。
投资机构倾向于投资那些已超越概念验证和早期增长阶段的公司。因此，他们可以在评估中查看实质性数据并检查其有效性。他们还需要进行检查，以便能够向自己的股东证明投资的合理性。
只有当一家公司达到一定水平的实际进展时，您才能合理地对此进行分析，以期预测最终结果和涉及的风险。公司阶段越晚，数据越多，尽职调查越多，结果越可预测。
早期阶段公司接受私人投资者的投资往往没有足够的可查证证据，因为公司运营时间不够长。这意味着天使投资者进行的检查大多是公式化的。
早期阶段投资的尽职调查主要是检查公司在其文件中所作的声明。
这并不意味着您应该进行最少的DD。有证据表明，花费更长时间进行DD的投资者获得的回报更高（UKBAA的研究表明，至少20小时的尽职调查对多次投资回报的可能性有积极影响（Siding with Angels; Robert Wiltbank, Nesta-UKBAA）。
无论是相关性还是因果关系，这都不重要。您应该进行彻底的尽职调查。
但重点是，这并不是一个复杂的过程。首次涉足天使投资的人有时会被DD的想法吓住。他们认为自己没有足够的经验来正确地进行DD，结果就会浪费金钱。
他们这样想是因为他们期望自己的DD应该像私募股权公司进行的那样严格和详细。
但这是一个不幸的信念。认为应该进行同等水平的DD是天真的想法——早期阶段的公司没有足够的信息。因为他们是早期阶段！
如果有更多的信息可以检查，那么投资可能不会对私人投资者开放。早期阶段投资者可能获得的巨额回报的机会也不会存在，因为风险系数会大大降低。
因此，重要的是要记住我们选择投资早期阶段公司的原因：
我们希望利用我们的经验和网络发挥作用，从而在帮助公司成长和成功方面发挥积极作用。
我们希望通过承担计算风险来帮助我们相信的创始团队实现一些酷炫的事情。
这样做，我们希望获得良好的投资回报。
早期阶段意味着我们有机会实现上述所有目标，但自然，风险更大。适当的尽职调查是您抵御这种风险的护甲。
有没有执行尽职调查的最佳方式？
DD研究可以分为以下章节中列出的六个主要部分。
但您应该如何接近它们？
系统地逐一进行工作很简单，但这可能会耗费时间，而且，作为人类，我们都容易犯错误和疏忽。
如果与一个或多个投资伙伴一起进行，可以使过程减轻负担和压力。您可以分担工作，相互检查研究并讨论以形成意见。
如果您们都决定投资，这可以使过程更加愉快且压力更小。
您应该对早期阶段公司进行哪些DD？
您的DD应涵盖六个主要方面（我为每个方面编写了可下载的清单）：
团队与管理
早期阶段投资常被称为投资于人而非业务。这是因为执行力很重要……
该清单将帮助您形成对团队是否具备执行力的印象。
业务
您相信这个想法吗？
该清单将帮助您解决这个问题。
市场
市场研究是了解目标市场需求、趋势、规模和竞争信息的过程。这是评估销售量、定价以及最终是否有足够机会将想法发展为有利可图业务的重要过程。创业者会向您呈现他们市场的某些声明——您的DD应旨在验证他们的声明。
该清单将帮助您决定公司是否识别出可行的市场机会。
技术/产品（如适用）
团队通常被认为比起始产品更重要。但仍然需要确保产品是一个很好的解决方案。一个伟大的团队与一个伟大的产品搭配是一个很好的组合！
该清单将帮助您评估技术。
财务与税务
在签订投资协议时，您需要了解可能增加或减少所涉风险的任何信息。财务DD确保您了解所有现有资产和负债。
该清单将帮助您评估公司的财务状况。
法律
向您感兴趣的任何公司发送法律查询清单是个好主意。使用由Harbottle & Lewis LLP的Tony Littner、Eversheds LLP的Jon Gill和MBM Commercial LLP的Sandy Finlayson为英国商业天使协会起草的模板。（如果您正在查看一家英国以外的公司，它也适用于您。）
总结
这些清单绝不是详尽无遗的。根据您正在评估的业务类型，您的DD问题会有所不同。但这些应作为一个有用的起点。并且它们应指明这些类型投资所需的尽职调查水平。
*感谢UKBAA，其尽职调查清单是本文的灵感来源。